一 全球金融风暴及其对发达经济的冲击

（一）美国次贷危机的产生及其蔓延

2001年美国互联网泡沫破裂，经济增长陷入“瓶颈”。为刺激经济增长，美联储连续大幅降息，导致流动性过剩。低利率和信贷机构的纵容，造就了大量购房需求，众多低收入居民（不具备购房条件者）也加入了购房大军。次级贷款市场面向收入证明缺失、负债较重的客户,其贷款利率通常比一般抵押贷款利率高出2%~3%。次级房贷占美国整个房贷市场的7%~8%,但其利润大,风险高。房地产价格持续上涨，美国居民甚至可以通过本由贷款购买的住房继续进行抵押获得消费贷款，房地产市场不断地创造着新的流动性，大大刺激了投机性需求和金融机构的投机放贷心态。美国金融机构为了盘活资金，把住房抵押贷款打包成MBS（住房抵押债券）进行出售回笼资金。投资银行购买MBS后，把基础资产的现金流进行重组，设计出风险和收益不同档次的新债券，也就是CDO，然后再设计出能够对冲低质量档次CDO风险的衍生工具CDS，CDO和CDS被出售给来自全球的对冲基金和各大金融机构。然而金融机构还可以将反复抵押CDO获得的资金继续投入CDO市场，而CDS衍生品又是杠杆交易，这样就将CDO和CDS的虚拟需求放大了几十倍。这些衍生品反过来刺激了银行继续放贷和房地产泡沫。次贷导致的金融泡沫扩大，使美国房地产价值不断膨胀，很多人因房发财!

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