三 十字路口：转型经济如何续写追赶篇章

百年不遇的华尔街金融风暴肆虐全球，也给新兴转型经济体造成不同程度的打击，并对其经济转型与赶超发展进程形成负面影响。转型国家如何有效应对这一外部冲击的考验，关系到其金融、市场的稳定及其经济转型，从长期看，则关系到其持续追赶发展的步伐。

（一）推进金融体制创新

近年来，俄罗斯、中国等金融市场化改革成就显著，金融机构资本充足率、治理结构和赢利水平等都比过去有了较大提高。但是，中俄等转型国家还处于金融潜化阶段，金融体系资本利用效率不高，金融机构实力和竞争力均比较弱，金融资产定价体系和机制欠缺，这些是中国、俄罗斯和中东欧国家市场波动、资产价格贬值和货币财富缩水的表面原因，也是金融危机对转型国家金融发展模式和金融结构的冲击。这次危机肇始于金融体系并波及实体经济的事实表明，金融体制是现代经济的集中体现，金融创新及其监管水平关系到经济的健康运行。正是由于中俄等转型经济体的银行体系改革不彻底，金融市场和调控机制不完善，给外部金融冲击以可乘之机。如何处理放宽金融市场和防范金融风险之间的矛盾，变得愈加重要。美国金融创新遭遇内部崩溃，一方面说明美国金融体制并非至善至美，创新泛滥和缺乏适度监管可能会导致金融灾难，但另一方面并不意味着要停止或放慢中国远未完成作为经济转型有机部分的金融体系的改革。恰恰相反，应该深刻反思美国金融体系的经验和教训，并作为有效推进中国金融改革创新的动力，关键是要控制杠杆率和建立科学的止损机制。

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